Гриб, встречающийся повсеместно, чаще всего в широколиственных лесах, парках и садах с лета до поздней осени. Может быть сапрофитом, питающимся гниющей древесиной или образовывать микоризу с дубом, буком и некоторыми другими деревьями и кустарниками. Гриб съедобен в молодом возрасте и считается вкусным. Употребляется в пищу во Франции и Германии, где встречается в продаже свежим или маринованным. В народной медицине плодовые тела сушат, измельчают в порошок, а затем используют в качестве афродизиака. Веселка стимулирует иммунитет, обладает противоопухолевой активностью, понижает уровень холестерина, нормализуют давление и снижает риск развития атеросклероза. Отличное средство для лечения гастритов и язвы желудка. Успешно культивируется на древесных опилках, соломе и отходах сельского хозяйства.
